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　　公开资料显示■…，由于收购Ekornes的资金是多方筹措而来，包括依托大股东提供15亿元资金支持pg电子网站、使用上市募资剩余的2.68亿元=★•●…△，另向招商银行抵押贷款18亿元◁◆■。如曲美家居所说○●，★◆•□-“形成了较大规模的负债，造成公司近年来资产负债率及利息支出水平较高▽▽•▷▷▼”★▲★▼○▲。并购后遗症是曲美负债的重要因素。

　　近日▲••◁▽，曲美家居创始人赵瑞海之子赵泽龙在短视频平台上真诚发问：“有钱人家孩子叫富二代，家里有工厂的叫厂二代，我爸公司负债48个亿，我是啥二代△…？◇■”

　　对于业绩不佳的原因，曲美家居在2023年年报中解释称，2023年，国内房地产市场下行，家具行业需求偏弱，海外市场仍然受到美联储加息等影响☆◇，需求呈现疲软态势；海外融资成本持续走高，原材料成本高位回落，对公司盈利能力造成影响。

　　美克家居也在2023年报中对经营情况作出了说明，由于房地产市场承压等综合因素影响，迭加国际贸易复杂性及不确定性加剧，报告期国内•▼●▼、国外营业收入整体较上年同期降低6.98%，毛利额相应降低○□••★，对公司盈利产生影响-□◁☆△•。

　　看似偶然的并购，背后是拓展海外版图策略的必然；高端定位必然拉高营销费用，但多年已相对稳定成熟的消费群体突然买单意愿不强，是偶发的吗？

　　2023年曲美家居境外收入为28.01亿元●•★=☆，占比近七成。这就不得不提到六年前的一次收购。2018年4月-▷▽，曲美家居斥资40▲…▲☆◁☆.63亿元收购挪威上市公司Ekornes，该收购至今仍保持中国家具行业最大的海外并购案纪录=◆●。这起被业内称为典型“蛇吞象”的收购，为曲美的负债埋下了伏笔：也正是从收购后的第二年，即2019年起曲美的财报开始亏损△★■○☆▷。

　　财报数据也在印证，三大家居建材流通企业2023年的业绩普遍不佳。全国性连锁家居卖场红星美凯龙交出建发股份入主之后的首份“成绩单”，2023年公司实现营业收入115.15亿元-◁▲，同比减少18.55%；归属于上市公司股东的净利润-22.16亿元○□●◆，同上年比减少496.78%。这也是红星美凯龙自上市以来首次遭遇归母净亏损。就在6月12日晚，红星美凯龙公告表示☆•=，第二大股东红星控股因自身债务清偿困境已于6月7日向上海市浦东新区人民法院申请进行重整。

　　自嘲“负二代”的赵泽龙火了，但曲美负债48亿元的数字随之深入人心，实际上还不止。

　　美克家居的线上渠道也有点力不从心，也给线上销售带来了一些阻力，对比电商起家的林氏家居2117万的数字，动辄五位数的定价，站在消费者的角度…●，当然，粉丝体量上差距甚远○○-▲。天猫旗舰店粉丝95▲=▪▷★.9万，网购如此高价的成品家具谨慎一些也是应有之义？

　　家居大卖场因为体验而重要，但也正在沦为体验店。“顾客来逛卖场=▪◆▽，看款式、试手感、量尺寸=▪▽☆，最后甚至站在店里手机下单。”广州某知名家居卖场的销售人员表示，接待顾客一顿操作猛如虎，最后却发现业绩根本上不去。

　　事实上=○•◆■★，=★•◁•“家居二代”们的日子的确有些不好过。定位艺术和高端…★◆，被称为家具界◇☆◁◆•“白富美◆▼■☆◁○”的美克家居也连续亏损了两年。1990年，美克品牌由学油画出身的冯东明创始。如今▷•-，冯东明仍是美克家居的实控人，不过公司经营管理等主要事务已交给其子冯陆▪○◁。

　　无独有偶，定位和定价同样高端、执着艺术路线的美克家居在净利润降四年、亏损两年后，形象从▪▽◁○“白富美”向“白负美☆★□■△•”靠拢▪▷…▼。2021年3月，美克美家在北京开出占地3.5万平方米的网红打卡景点——美克洞学馆，努力夯实定位◆▪。然而，转折很快到来□••。

　　同花顺显示，美克家居所在的成品家居行业共有16家上市公司，2023年和2024年一季度净利润亏损的有3家，其中，美克家居的净利润数据均排倒数第一。

　　数据显示，截至2023年末，曲美家居的负债总额达49.1亿元。根据曲美家居近期披露的2023年年报和2024年一季报，2023年公司营业总收入40◆…◇.28亿元，同比下降17.00%△★◁◇▷□；净亏损3.04亿元，同比下降923.06%●●•-▽★。今年一季度，曲美家居实现营业收入8▽-▼●◁.87亿元，同比再降8.27%；净亏损0○▪○-△.79亿元，同比减少17.36%。

　　而美克家居的亏损则与居高难下的销售费用=◆、管理费用、财务费用等密切相关○▼◁。数据显示，2022年至2023年，美克家居销售费用分别为15▲▲=.05亿元和14◇=□▼.99亿元◁▽▪…▷■，占总营收比分别为33%和36%▷◆，销售费用率均值超过30%，与同行企业相比处于高位•★★▪▲，达到了同行2—3倍的水平■▷••。2023年欧派家居、顾家家居的销售费用率分别为8▽★.70%和17.52%。于是，在提到摆脱困境的措施中，美克给出的答案是降本增效，这一点也在今年一季度的财报中有所体现▲☆▼▼■，上述各项费用都出现了下降。

　　据中国建筑材料流通协会家居建材市场专委会发布的数据，2023年出租率下降的卖场占比达到48▪….03%；客单价和客单量与2022年相比，下降占比都在六成多▼○◇▲▽。全国规模以上建材家居卖场今年1—5月累计销售额为5530•=◁□□=.71亿元，同比下跌11-○◆•■.34%。

　　根据财报披露，2022—2023年，美克家居分别实现营收44.96亿元■…、41.82亿元△◆•▲=，同比变动-14…■○.78%、-6▼-●◇.98%；净利润分别为-2.89亿元、-4.63亿元，同比变动-226…★▼.32%、-60.13%。其中，2022年归母净利润下降为其上市以来的首次亏损□◆▷☆，2023年归母净利则创下上市后的最大亏损。

　　美克家居本身就是店铺卖场“一体机”。美克是自己开高端家居卖场，销售自己的品牌及产品，做的是自己的生意。具体而言△•▷○•■，美克家居执行多品牌、多渠道战略，通过品牌馆展示并销售旗下的不同品牌及产品。虽然美克美家品牌宣称是直营连锁、线验并结合线上引流的经营模式，但线上渠道滞后导致线下受到的冲击并不小，美克家居近年来的门店数量处于逐渐收缩的趋势，门店数量由2021年的503家减少到2023年的434家。可见，家居行业在当前环境中仍面临巨大挑战，国内直营与国内加盟业务营收占比始终处于下降趋势。

　　剖析曲美和美克亏损的共性，或许可以揭开成品家具处境艰难的深层原因。同花顺显示，成品家居行业共有16家上市公司，2023年和2024年一季度净利润亏损的均为3家。

　　传统家具零售对家居大卖场的依赖性较高。尽管场景化和体验性是家居消费非常重要的特征△○◆□▼■，但家居大卖场近年来自身经营疲软，▼△◁●“包租公”不给力，作为“租客-=”的成品家具难免被殃及池鱼。

　　从业务结构情况看，租赁收入依旧是家居卖场的大头。以红星美凯龙为例，2023年自营商场的租赁及相关收入约为67.81亿元•▪，占营收比重约为59%△●○★○。为了贴补▼△…“家用”，家居卖场甚至打起了新能源汽车的主意■◁■=，跨界转型求生。红星美凯龙与建发汽车布局新能源汽车领域合作。截至2023年底，新能源汽车门店及高端二手车入驻面积超过1万平方米。

　　“电商渠道的崛起对传统家具零售商构成挑战。▷▷▲”业内人士认为，曲美家居在电商化转型上显得迟缓，未能有效利用新兴销售平台，这种产品与销售策略上的滞后，导致了市场份额的流失及盈利能力的下降-▽●•△=。事实上，早在2019年，曲美家居就曾表示，要对销售模式进行转型，积极拥抱短视频平台作为销售推广渠道▲▽★◁▲。但成效相对有限pg电子网站，数据显示，2023年曲美的线%▪▼▲。在短视频平台，△◇“抱怨”要替父还债的赵泽龙个人账号粉丝13万，而“曲美家居官方旗舰店”账号粉丝仅有1.2万。